八大新锐Perp DEX决战「合约下半场」,谁将收割百亿流动性?
去中心化永续合约交易平台(Perp DEX)的崛起是必然的,因为它们从经济机制上杜绝了中心化平台暴雷的可能性。
当前的技术架构正趋向于一种设计——在保留 Binance 级用户体验的同时,彻底消除资金托管风险。未来 12 个月将是这一赛道发展的关键期,赢家将能够通过优化该设计结构垄断流动性,而输家则只沦为靠代币激励撑场的又一个平庸项目。
必要的设计使命
2022 年 11 月 FTX 的崩溃打断了曾被业界默认的发展趋势——用资金托管权限换取速度和流动性。突然之间,在资金本身的安全性面前,执行速度再快也显得毫无意义。然而,第一代 Perp DEX(如 GMX V1 和 Gains)速度过慢且僵化,难以在执行质量上与中心化交易平台(CEX)竞争。「CEX 级速度」与「DeFi 级安全」之间的鸿沟成为了业界亟待解决的核心问题。
如今,一大批新的 Perp DEX 正在正面回应这一问题,它们的交易匹配速度普遍低于 10 毫秒,资金完全于链上结算,且绝不托管用户资金。流动性正围绕订单簿引擎(而非 vAMM 模型)聚集。谁能率先突破 10 亿至 50 亿美元的日交易量门槛,谁就能构建护城河——套利者和跟单机器人将在此扎根。
除了热议的 Lighter 和 Ostium,Ethereal 同样值得关注。若其团队能实现低于 5 毫秒的匹配速度并保持非托管,它可能成为首个直接接入意图路由(而非孤立订单簿)的「高频交易级」DEX。
新晋者如何构建护城河
越来越清晰的一点是,新一代 Perp DEX 的竞争维度已不仅是交易量,也是在于意图交易、垂直场景深耕,以及填补 Hyperliquid 等行业龙头尚未解决的系统性空白。在该背景之下,新晋 Perp DEX 的发展策略非常清晰——先是识别 Hyperliquid 未能满足的交易需求,之后围绕其构建专属执行层,再以两年前尚不可行的新技术基元作为核心支撑。
当前,以下项目正在瞄准 Hyperliquid 尚未覆盖的空白领域:
· Ostium:传统金融资产(TradFi Assets);
· Lighter:密码学公平性(Cryptographic Fairness)
· edgeX:超隐私吞吐(Ultra-Private Throughput);
· Ethereal:跨 L2 意图路由(Cross-L2 Intent Routing);
在评估 2025 年第三季度各大 Perp DEX 发展状况之时,我倾向于以差异化订单流(而非单纯交易量)作为核心评级指标。
· Hyperliquid:仍然是无可争议的王者,期待第二季空投。
· Vertex Protocol + Drift Protocol:两大最快区块链(Arbitrum 和 Solana)上的跨保证金先驱。
· edgeX + Lighter:一旦 zk-proof 吞吐量经实战检验,或成为机构级的选择。
· Ostium:黑马选手,RWA 永续合约的名义交易量可能碾压原生加密资产。
· 传统 vAMM 型 Perp DEX(GMX、Gains):仍有强大的散户基本盘,但必须推出订单簿,否则必将流失交易量。
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(责任编辑:风向标)
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